La principal preocupación de las startups en sus fases iniciales de desarrollo es la obtención de suficiente financiación para poder desarrollar y hacer crecer su proyecto de forma exponencial. De ahí que la idea de cotizar en bolsa resulte tan atractiva, pues es la manera más efectiva de dar visibilidad a su negocio y atraer nuevos inversores.
La salida a bolsa de una startup es un hito que marca el paso de un juego de tamaño pequeño a uno de alcance internacional. Es un acto que abre las puertas a oportunidades de financiamiento sin precedentes, pero también trae consigo una serie de desafíos y decisiones que redefinirán el futuro de la empresa. En este artículo, exploraremos cada uno de los detalles que debes tener en cuenta.
¿Qué es la Salida a Bolsa?
La salida a bolsa, también conocida como oferta pública inicial (IPO, por sus siglas en inglés), es el proceso mediante el cual una empresa privada ofrece por primera vez sus acciones al público en general a través de una bolsa de valores. En esencia, es el momento en que una empresa deja de ser propiedad exclusiva de sus fundadores, inversores iniciales y empleados, y abre su capital accionario a inversionistas y compradores externos, incluyendo individuos, instituciones financieras y otros interesados en adquirir acciones de la compañía.
En una IPO, cuando una empresa decide hacerse pública, se elige a un «suscriptor principal» para ayudar con el proceso de registro de valores y la distribución de las acciones al público. Primero, se debe realizar una auditoría, considerando todos los aspectos financieros de una compañía. La bolsa de valores deberá revisar la solicitud. Esta solicitud puede ser aceptada, a veces sujeta a ciertas modificaciones, o rechazada.
Pero, ¿quién fija el precio de la IPO? Lo hacen los bancos de inversión. La empresa en cuestión decide cuántas de sus acciones quiere vender al público y, luego, el banco de inversión designado realiza una valoración del negocio.
¿En qué Momento una Startup Debería Tener su Salida a Bolsa?
La realidad de en qué momento una startup debería salir a bolsa, es que no hay un tiempo ideal. Lo que es cierto es que hay que tener un mínimo histórico y tracción de empresa para planteárselo. No es una opción que se debería plantear en empresas en etapas muy tempranas; pero tampoco es algo exclusivo para unicornios. A partir de tres o cuatro millones de ampliación de capital es posible comenzar a considerar esta opción.
Depende mucho de la estrategia y razón por la que deseas cotizar en bolsa. Existen casos de empresas en donde no se busca salir al mercado público por una cuestión de capital, sino una estrategia para retener o fichar talento. Las startups lo ven como el siguiente paso después de varias rondas de capital privado realizadas anteriormente. Salir al mercado te da cierta visibilidad y solidez, por ello, sobre todo es interesante para empresas B2C. Sin embargo, no es una decisión sencilla de ejecutar.
Aunque los motivos para salir a cotizar pueden ser variados, se deben cumplir varias condiciones entre las que se encuentran realizar reportings, tener un buen equity story y montar una estructura departamental necesaria para gestionar este cambio.
Exigencia de Disciplina
Hay que tener claro cuáles son los objetivos de la decisión de salir al mercado. No es una decisión que se puede ejecutar en 6 o 9 meses. Generalmente son aproximadamente 18 meses en el planteamiento, reflexión y preparación. Hay que tener en cuenta que no hay vuelta atrás.
¿Cómo Prepararse para una Salida a Bolsa?
El Cap Table te Lleva a la Salida
Preparar bien el cap table es fundamental; ordena tu cap table antes de plantear una salida a bolsa. Demostrar que has dado recorrido a los inversores a lo largo de las rondas es positivo. Existe la creencia errónea de pensar que los inversores privados desean quedarse con la mayor parte de tu empresa; y por ende, se tiende a inflar las valoraciones a lo largo de las rondas. Esto no es una práctica positiva para el emprendedor, es conveniente mantener un buen cap table que te acompañe en tu crecimiento, dando valor al inversor en cada etapa de capitalización.
La dilución en cada etapa de financiación es esencial para que el equipo promotor mantenga un % de equity sólido para que el proyecto continúe hacia adelante.
A la hora de captar inversores y realizar el roadshow, es más inteligente un approach “de crowdfunding” que te brinde liquidez en la salida, que únicamente contar con tres accionistas en tu cap table. Ten un equipo interno a nivel financiero, comunicativo y sólido.
Ten un Equipo Interno a Nivel Financiero, Comunicativo y Sólido
Salir al mercado público requiere el esfuerzo de ordenar la casa, profesionalizar el equipo, y comunicar constantemente. Lo ideal es que se cuente con equipos preparados con alta capacidad operativa; en los diferentes niveles operativos y compliance, haciendo énfasis en la exigencia con todo lo relacionado a nivel financiero. Es también importante tener un equipo directivo que sepa comunicar adecuadamente al mercado.
No puedes equivocarte ni atrasarte, el mercado lo castiga. Un mercado atractivo y un equity story sólido.
Existen empresas que todavía no han hecho un break even y sin embargo el mercado está dispuesto a pagar, porque tiene un recorrido y unas expectativas logrables y este hecho las pone en valor. En otros casos, a pesar de que la empresa tenga un ebitda de 5 millones, sin un buen planteamiento de equity story, es probable que no le convenga salir a bolsa.
Para un equity story sólido es necesario incluir la historia, el presente y el futuro de la compañía orientado a las previsiones. Solo así se conseguirá garantizar un mayor conocimiento de la empresa, una interpretación adecuada de ésta y, en consecuencia, una valoración justa por parte del mercado.
¿Salir en el Mercado Nacional o Internacional?
Hay que salir al mercado bursátil que tenga sentido para tu vertical. Seguramente hayas escuchado alguna vez la noticia de que una empresa conocida ha salido a bolsa pero, ¿sabes exactamente qué supone?
Ventajas y Desventajas de Salir a Bolsa
Salir a bolsa tiene muchos beneficios, especialmente si un negocio crece desenfrenadamente.
Ventajas
- Acceso a capital: Una empresa jamás podrá llegar a tener una inyección de capital superior a la que puede obtener al cotizar en bolsa.
- Obtener capital adicional mediante la venta de acciones al público.
Desventajas
- Costes iniciales más altos: Más allá de los costes continuos del cumplimiento regulatorio para las empresas públicas, el proceso de transacción de una IPO también requiere invertir fondos en un suscriptor, un banco de inversión y un anunciante para cuidar todo sin problemas.
- Mayor presión para entregar resultados: Teniendo en cuenta la volatilidad del mercado, las empresas que cotizan en bolsa sienten la presión de mantener el valor de sus acciones. Esto hace que no se puedan tomar decisiones con riesgo por si tienen un impacto negativo.
- Más trabajo administrativo: Cotizar en bolsa supone presentar las cuentas financieras anualmente a las instituciones pertinentes, mientras que las empresas están exentas.
- Menos autonomía: Las empresas públicas están dirigidas por una junta directiva. Los miembros son quienes deben responder ante los accionistas en vez del presidente y quienes tienen la última palabra.
- Uno de los principales riesgos de una IPO es la volatilidad del mercado, que puede afectar el precio de las acciones de la empresa.
Hay que pensar en una IPO como el final de una etapa en el ciclo de vida de una organización y el inicio de otra.
Rondas de Financiación para Startups
Las rondas de financiación sirven, por tanto, para poner en contacto a las empresas de alto potencial con los inversores especializados y levantar (adquirir) financiación como objetivo final. Las rondas de financiación sirven a las empresas para alcanzar la liquidez deseada que les permita seguir creciendo y desarrollando su negocio.
Las rondas de financiación suelen comenzar cuando los emprendedores detectan que es necesario más capital para que el proyecto pueda crecer y evolucionar según los objetivos establecidos. Los emprendedores presentan este plan de acción a distintos inversores y determinan cuáles son las condiciones que se les ofrece a estos a cambio de la inversión. Durante estos procesos de financiación, distintos inversores analizan y estudian el proyecto para determinar su viabilidad y posibilidades de éxito. Si finalmente se decide impulsar el proyecto, entrarán nuevos socios que adquirirán una parte del capital social de la compañía y, por tanto, también tendrán el control de una parte de esta.
El ciclo de financiación de una startup dependerá de la fase en la que esta se encuentre ya que, en cada etapa, intervienen distintos tipos de inversores en función de las necesidades y el estado de evolución del proyecto.
Tipos de Rondas de Financiación
- Rondas de financiación para la fase presemilla: También llamadas rondas ángel, estas fórmulas corresponden con el momento en el que el emprendedor da forma a su idea, pero aún no tiene definido un plan de negocio para llevarla a cabo. Las principales fuentes de financiación provienen de los propios emprendedores y de familia, amigos y 'locos', es decir: inversores cercanos al núcleo de la startup apoyan el proyecto.
- Rondas de financiación para la fase semilla: A ellas acceden las empresas que se encuentran en las primeras fases de desarrollo del proyecto y que han sido capaces de encajar el 'product-market-fit'. Este término hace referencia al ajuste de un producto en el mercado, el grado de satisfacción de las necesidades del cliente y su evaluación en términos de rentabilidad. Las vías de financiación en este caso siguen siendo familia, amigos y 'locos', pero se suman 'business angels' (Inversores particulares que invierten su dinero en compañías emergentes a cambio de una participación en el capital de la compañía), plataformas de 'equity crowdfunding' (financiación colectiva o mecenazgo) y aceleradoras de startups (organismos que impulsan un rápido desarrollo y crecimiento de la empresa).
- Rondas serie A para la fase 'early stage' (etapa temprana): A estas rondas se accede cuando aparecen los primeros clientes en el mercado y las primeras métricas de resultados. 'Business angels' y fondos de 'venture capital' (capital riesgo) especializados en startups son los principales inversores en esta etapa.
- Rondas serie B para la fase 'early stage' (avanzada): Se llega a ellas cuando la empresa ya comienza a ser rentable y empieza a consolidar su crecimiento.
- Rondas serie C para la fase 'growth' (crecimiento): Corresponde a la fase de maduración de una empresa, cuando la startup ya está consolidada. Las fuentes de financiación provienen de 'venture capital', 'hedge funds' (fondos de inversión que intentan maximizar la rentabilidad sea cual sea la tendencia del mercado) o bancos.
Las necesidades económicas de una persona cambian en las distintas etapas de la vida y, del mismo modo, cambian también en la vida de las empresas. BBVA Spark tiene como objetivo acompañar a los emprendedores y potenciar sus proyectos durante todo el ciclo de vida del negocio, sea cual sea la fase de la startup y sus necesidades.
Estrategias de Exit para Startups
Planificar un exit startup es un proceso estratégico que requiere visión a largo plazo y una comprensión profunda de los objetivos de la empresa y las expectativas de los inversores. Este puede manifestarse de varias formas dependiendo de sus implicaciones y objetivos, si bien la misión final es monetizar la inversión en la startup y materializar las ganancias derivadas del crecimiento y éxito de la empresa.
Existen diversas formas de plantear un exit startup que permiten maximizar el valor de la empresa al momento de salir. Entre ellas destacan:
- Fusión con otra empresa: Para combinar recursos, tecnología y mercados con el objetivo de crear una entidad más fuerte y competitiva.
- Salida a bolsa (IPO): Un proceso también conocido como Oferta Pública Inicial (IPO) para convertir la startup en una empresa pública, permitiendo a los inversores iniciales y a los empleados vender sus acciones en el mercado público.
TODO lo que debes SABER antes de CREAR una STARTUP
Invertir en Startups: Una Alternativa Atractiva
Invertir en startups es una alternativa que ha ido ganando peso en los últimos años, especialmente entre quienes quieren diversificar su cartera con empresas emergentes y aspiran a conseguir una alta rentabilidad de cara a futuro. El interés por invertir en startups ha crecido exponencialmente en los últimos años, sobre todo entre quienes quieren diversificar su cartera y conseguir una alta rentabilidad.
Por definición, invertir en startups implica destinar capital a empresas jóvenes y con alto potencial de crecimiento.
Ventajas de Invertir en Startups
- Alta rentabilidad potencial: Si la startup tiene éxito, los beneficios pueden ser exponenciales para los inversores.
- Oportunidad de diversificación: Las startups pertenecen a sectores emergentes como tecnología, biotecnología o energías renovables.
- Participación en proyectos innovadores.
Formas de Invertir en Startups
- Business angels: Son personas con experiencia y conocimientos empresariales que invierten su propio dinero en startups que se encuentran en sus primeras fases de vida.
- Plataformas de crowdfunding: Son plataformas digitales basadas en los sistemas de micromecenazgo en las que los usuarios pueden invertir capital para financiar un proyecto, ya sea a cambio de una recompensa o de manera puramente altruista.
- Fondos de capital riesgo.
- Incubadoras y aceleradoras: Son sociedades creadas con el propósito de ayudar a los emprendedores a desarrollar o expandir su startup.
Factores Clave para la Inversión en Startups
Otro factor importante al invertir en startups es elegir la correcta. De hecho, diríamos que la selección del proyecto es uno de los pasos más críticos en este proceso:
- El equipo fundador.
- Innovación del producto o servicio.
- Tamaño del mercado.
- Tracción inicial.
En este proceso de selección de startups, también es recomendable tener en cuenta los espacios en los que es posible encontrar emprendedores con un plan de negocio que pueda resultar atractivo para nuestros intereses. Plataformas para invertir en startups como Seedrs o Crowdcube pueden ayudarnos a encontrar proyectos de negocio que se alineen con nuestros intereses.
Riesgos y Consideraciones al Invertir en Startups
Antes de invertir en startups, es importante tener en cuenta no solo tener claros los riesgos asociados a este tipo de empresas, sino también cuáles son nuestros objetivos y nuestro nivel de tolerancia al riesgo. La inversión en startups suele tener una liquidez baja. Es decir, que puede pasar mucho tiempo antes de que veamos los retornos. Como ocurre con cualquier otro tipo de inversión, apostar por empresas emergentes puede conllevar importantes pérdidas.
Desventajas de Invertir en Startups
- Probabilidad de fracaso: La mayoría de las startups no sobreviven más allá de los primeros años.
- Liquidez limitada.
- Valoraciones inciertas.
Por eso, es importante saber hasta qué punto y en qué medida podríamos asumirlas sin comprometer por completo nuestra salud financiera.
Pasos para Invertir en Startups
- Es importante definir cuánto dinero se está dispuesto a invertir, considerando la posibilidad de no recuperarlo si la startup fracasa.
- Las plataformas para invertir en startups permiten explorar proyectos innovadores. Asistir a eventos especializados y consultar redes de inversores también facilita la identificación de oportunidades.
- Además, es esencial investigar el sector de la startup y su proyección de mercado.
- Estudia el plan de negocio (objetivos, estrategias de crecimiento y viabilidad del modelo de negocio), así como la experiencia y la capacidad del equipo fundador.
- Es importante evaluar el plan de negocio, incluyendo objetivos, estrategias de crecimiento y viabilidad del modelo de negocio.
- Elegir el canal más adecuado según el perfil de inversión es un paso fundamental.
BME Scaleup: Impulsando el Crecimiento de las Empresas
En un panorama empresarial en rápida evolución impulsado por los cambios demográficos y las tecnologías emergentes, las nuevas empresas, especialmente las scale-ups, están aumentando en España. BME Scaleup simplifica la negociación de acciones para accionistas, fundadores y otras partes interesadas, incluidos business angels, contribuyentes de crowdfunding y capitalistas de riesgo.
Las empresas que cotizan en BME reciben una importante exposición en medios de comunicación y redes sociales, lo que refuerza su reputación y reconocimiento de marca entre clientes, proveedores e inversores.
Requisitos para Cotizar en BME Scaleup
- Transparencia: El nivel de transparencia en el mercado de valores implica un cambio en la mentalidad de los accionistas de referencia, en los órganos de gobierno y sus formas de actuación.
- Información financiera: Asumir el compromiso de suministro de información financiera anual, debidamente auditada así como las participaciones significativas requerido por BME Scaleup.
- Asesor Registrado: Designar un Asesor Registrado que les ayude tanto en la salida como durante su permanencia en el mercado.
A diferencia de BME Growth, para incorporarse a BME Scaleup no es necesario tener difusión accionarial. La empresa debe analizar lo que supone el proceso de cotización en el mercado.
Fases del Proceso de Cotización
- Fase de Preparación/Solicitud: Junto a la solicitud de incorporación se debe presentar la documentación que acredite el cumplimiento de los requisitos de incorporación. Asimismo, se presentará el Documento Inicial de Acceso al Mercado (DIAM) o, en su caso, Folleto Informativo registrado en CNMV.
- Fase de Tramitación: Recibida la solicitud y la documentación definitiva, BME Scaleup evaluará los requisitos exigidos y publicará, en su caso, la autorización de la incorporación.
SPAC: Una Alternativa para Startups
Sin embargo, en los últimos años ha proliferado en Estados Unidos una alternativa que ha facilitado enormemente el acceso de las startups a los mercados de valores: las llamadas SPAC (“Special Purpose Acquisition Company” o, en español, “Sociedades Cotizadas con Propósito para la Adquisición”).
La SPAC (Sociedad Cotizada con Propósito para la Adquisición), también conocida como “compañía de cheque en blanco”, es una forma especial de sociedad anónima que sale a cotizar en un mercado de valores o en un sistema multilateral de negociación, como el BME Growth, sin ninguna actividad ni plan de negocio. Por tanto, su misión es captar fondos a través de su salida a bolsa, es decir, mediante una Oferta Pública de Venta (OPV), que le permite ofrecer sus acciones a inversores y recaudar capital.
Una vez que ha salido a cotización y dispone de los fondos necesarios, la SPAC procede a adquirir y fusionarse con otras empresas, previa aprobación por parte de su Junta General de Accionistas. La SPAC dispondrá de un plazo máximo de 36 meses para la formalización del acuerdo de adquisición.
No obstante, la SPAC también podrá llevar a cabo una reducción de capital mediante la adquisición de sus propias acciones para su amortización como mecanismo de reembolso.