El mercado de la soja es influenciado por una variedad de factores, desde las condiciones climáticas hasta las decisiones de siembra y cosecha. A continuación, se presenta un análisis detallado de las tendencias actuales y las perspectivas futuras de este importante mercado.
Comportamiento del Pase de Cosecha Noviembre-Mayo
Las posiciones futuras de Soja en Noviembre y Mayo del año próximo nos hacen pensar las razones por las cuales su diferencia es tan estrecha, y si se puede esperar una suba de la posición más cercana o una caída de la más lejana en términos relativos. Si analizamos detenidamente, la diferencia que hay entre las posiciones es de aproximadamente 5 USD. Disparidad que se encuentra notablemente por debajo del promedio histórico de esta relación. Esta situación nos invita a razonar las justificaciones de este spread fuera de lo habitual.
Para comenzar, es interesante observar más detalladamente cómo se comporta esta relación, durante los meses de Junio hasta Noviembre, para analizar si la estacionalidad tiene relación con este comportamiento anormal del llamado “pase de cosecha”. Entonces podremos ver que no tiene un comportamiento regular en estos meses, y que el análisis de las posiciones no tiene fundamentos claros en este período de tiempo.
Sin embargo, hay varios puntos desde donde podremos analizar esta irregularidad en el precio del pase. Si miramos la diferencia que suele haber entre las posiciones Noviembre de Matba y las posiciones Noviembre en Chicago, podemos observar que la soja en el mercado nacional se encuentra en un nivel razonable frente a la cotización en Estados Unidos. En la misma, podemos ver que la posición Mayo de Matba respecto a la de Chicago se encuentra en valores cercanos a los del promedio histórico.
Por lo tanto, las posiciones en Argentina respecto a su precio en el mercado norteamericano no parecerían marcar la justificación del precio tan estrecho del pase. Entonces si los precios en el mercado nacional de futuros no se alejan de las cotizaciones en Chicago y el pase no se encuentra en una fecha que estacionalmente se aleja del promedio histórico: ¿Cuáles podrían ser los fundamentos para explicar este comportamiento en la cotización del pase?
Factores que Influyen en el Precio del Pase
Uno de los fundamentos lo podríamos encontrar en cómo se están comportando las posiciones Noviembre-Mayo en la bolsa estadounidense. Si pensamos detenidamente, al estar inverso las estacionalidades de siembra y cosecha (y su respectivo impacto en precios de las posiciones) entre las posiciones Noviembre y Mayo siempre hay una diferencia a favor de la posición más larga (denominada carry). Podemos observar que en relación a los últimos años, la diferencia entre las posiciones de Mayo y Noviembre es la más grande de los últimos 5 años.
Es decir, el carry es el más importante de los últimos años para esta fecha, con lo cual en el mercado de Chicago la posición de Mayo se encuentra anormalmente cara en relación a la Noviembre.
Precios Internacionales del Trigo y el Maíz
En los últimos meses, los valores internacionales del trigo y el maíz han registrado un notable descenso, alcanzando mínimos no vistos desde finales de 2020, es decir, antes de que las interrupciones logísticas y otros factores desataran tensiones en el comercio global. Las cotizaciones FOB -expresadas en euros por tonelada y convertidas según el tipo de cambio vigente- han disminuido significativamente en los principales países exportadores, como Estados Unidos, la Unión Europea y la región del Mar Negro.
Este retroceso se explica por una oferta global abundante que, en un escenario de demanda constante, ha disminuido la urgencia de compra por parte de los operadores. Además, las previsiones de elevados niveles de existencias refuerzan la presión bajista sobre los precios internacionales.
Competencia en el Mercado del Trigo
En el segmento del trigo, la fuerte competencia desde el Mar Negro ha sido un factor clave. Los precios de exportación en esta región se mantienen en torno a los 180-185 €/t, lo que ha forzado a Estados Unidos y a la UE a ajustar sus valores a la baja para seguir siendo competitivos en mercados especialmente sensibles al precio, como el norte de África o Asia.
El trigo blando europeo (Rouen, grado 1) ha pasado de cotizar a 244 €/t a finales de mayo a unos 198 €/t actualmente, mientras que el trigo HRW estadounidense ha caído de más de 250 €/t a cerca de 199 €/t. Este reajuste ha estrechado considerablemente la diferencia habitual entre orígenes, diluyendo parte del valor añadido tradicional vinculado a la calidad de los trigos europeo y norteamericano.
Evolución del Mercado del Maíz
Por su parte, el maíz ha seguido una evolución descendente, aunque con una corrección más paulatina. El maíz estadounidense, que rondaba los 220 €/t a comienzos de año, cotiza ahora en torno a 166 €/t. De manera paralela, los precios del maíz del Mar Negro se han reducido hasta los 198 €/t, en consonancia con las mejores perspectivas de cosecha y el aumento de la competencia procedente de Sudamérica, particularmente desde Brasil.
Análisis del Mercado: Fondos Agrícolas Ajustan Posiciones en Soja y Maíz tras Informe USDA
Informe WASDE y Perspectivas Futuras
Sin embargo, el informe WASDE (World Agricultural Supply and Demand Estimates) de julio de 2025 prevé que el equilibrio global de cereales continúe debilitándose, sobre todo del lado del maíz, lo que recuerda que la incertidumbre sigue todavía presente tanto por el lado de la producción por el clima, como por la demanda debido a los posibles efectos de la guerra comercial en el conjunto de la economía.
Aunque las previsiones de consumo se mantienen prácticamente sin cambios respecto al informe de junio, la cosecha esperada para la campaña 2025/26 ha sido ligeramente revisada a la baja, lo que amplía la brecha entre oferta y demanda.
En junio, se proyectaba una producción mundial de cereales de 2.900,9 millones de toneladas, pero la estimación de julio reduce esa cifra a 2.896,9 millones. El consumo, por su parte, apenas varía: pasa de 2.913,1 a 2.912,9 millones de toneladas, lo que deja un déficit técnico de casi 16 millones de toneladas. En otras palabras, el mundo volvería a consumir más cereal del que produce.
Tensiones en el Mercado de Futuros
Estas tensiones han comenzado a trasladarse al mercado de futuros; por ejemplo, el precio de la urea ha escalado un 16 % tras el ataque a Irán, mientras que el del maíz, que tocó fondo a principios de junio, ha mostrado desde entonces una leve recuperación de un 8 % a pesar de la continua devaluación del dólar, que ha perdido un 14 % de su valor frente al euro en lo que va de 2025.
Producción Mundial de Trigo y Maíz (2025/2026)
La producción mundial de trigo para la campaña 2025/26 se mantiene sin cambios respecto al informe de junio del WASDE, con una previsión de 808,6 millones de toneladas, lo que supone un ligero incremento respecto a la campaña anterior (799,9 millones). Los suministros globales descienden en 0,4 millones de toneladas frente al mes pasado, hasta los 1.072,1 millones, debido a menores existencias iniciales en varios países y recortes de producción en Canadá, Ucrania e Irán.
La producción mundial de maíz se ajusta a la baja, con una reducción de 3,6 millones de toneladas frente al informe de junio, situándose en 1.547 millones de toneladas para 2025/26. A escala internacional, destaca el aumento de la producción esperada en Brasil, gracias a rendimientos superiores a lo previsto en su segunda cosecha, mientras que México sufre un recorte.
Mercado Europeo de Cereales
En la campaña 2025, las previsiones de producción de cereales en la Unión Europea apuntan a una notable recuperación, según los principales organismos de referencia: el USDA (informe PSD de julio), COCERAL (junio) y la Comisión Europea (junio). Aunque con ligeras diferencias metodológicas y de magnitud, los tres coinciden en anticipar un aumento generalizado en prácticamente todos los cultivos respecto a la campaña 2024.
La Comisión Europea, que ofrece una de las proyecciones más ambiciosas, estima una producción total de 285,4 millones de toneladas de cereales en 2025, lo que supondría un crecimiento del 11 % interanual. En la misma línea, COCERAL prevé 279,2 millones (+8 %) y el USDA, 278,4 millones (+7 %).
Recuperación del Trigo Blando
El trigo blando lidera este repunte. La Comisión Europea prevé una cosecha de más de 129 millones de toneladas, lo que representa un crecimiento del 15 % respecto al año anterior. También el USDA y COCERAL pronostican un incremento similar para este cereal, que es el principal cultivo de invierno en el continente y uno de los pilares de la balanza cerealista europea.
La cebada y el trigo duro también mostrarían comportamientos positivos, con aumentos del 5 % al 11 %, reflejando buenas condiciones de cultivo y expectativas sólidas de rendimiento, especialmente en países del sur como España y Francia.
Precios de la Soja y el Maíz en Septiembre
Los precios de la soja subieron a 10,5 dólares por bushel a finales de septiembre, alcanzando un máximo de ocho semanas impulsado por riesgos de suministro y una demanda robusta. Las preocupaciones sobre el suministro se derivan de la incertidumbre en torno a las condiciones de siembra en Brasil, el progreso de siembra más bajo de lo esperado y los temores de cosechas en EE. UU. más pequeñas debido a condiciones climáticas adversas.
Además, el último informe WASDE pronosticó una disminución de 3 millones de bushels en la producción de EE. UU. para la temporada 2024/25, lo que agrava aún más la restricción del suministro. Los futuros del maíz superaron la marca de los 4 dólares en septiembre, alcanzando un máximo de dos meses debido a preocupaciones sobre el suministro y una mejora en la demanda.
Existencias de Maíz, Soja y Trigo en EE. UU.
Aunque las existencias no cumplieron con las expectativas, se prevé que los suministros se expandan. Cuando las cosechadoras hayan terminado las cosechas de este año y todos los cultivos se hayan entregado para las necesidades de los clientes y exportadores, el maíz y la soja sobrantes deberían superar la cantidad que ha estado en los silos de EE. UU.
Para el trigo, las existencias de EE. UU. eran de 1.986 mil millones de bushels al 1 de septiembre, un aumento del 12% en comparación con el año anterior y también un máximo de cuatro años, según el USDA.
Tabla Resumen de Previsiones de Producción (Millones de Toneladas)
| Cereal | Producción Mundial 2024/25 | Producción Mundial 2025/26 (Estimada) |
|---|---|---|
| Trigo | 799.9 | 808.6 |
| Maíz | N/A | 1547 |