El capital riesgo es una fuente de financiación empresarial dirigida principalmente a pequeñas y medianas empresas (pymes). Consiste en que una sociedad inversora aporta capitales permanentes a una de estas pymes que están comenzando.
El capital riesgo, también conocido como private equity, es una estrategia de inversión temporal en el capital de empresas no cotizadas, con el objetivo de apoyar su crecimiento y expansión. Se trata de una actividad financiera desarrollada principalmente por gestoras de fondos de capital privado cuyo objeto es adquirir participaciones temporales, a medio o largo plazo, en el capital de empresas que no cotizan en bolsa.
Dado el mayor riesgo e incertidumbre de estas operaciones, el capital riesgo está generalmente reservado para inversores profesionales o públicos.
¿Qué es una Sociedad de Capital Riesgo (SCR)?
Las SCRs son Sociedades de Capital Riesgo, es decir, sociedades de inversión que toman una participación en una empresa con el fin de obtener plusvalías en el momento de desinvertir. Se trata de sociedades de inversión de tipo cerrado, es decir, no cotizan en un mercado organizado y por tanto quedan reducidas a grupos pequeños de inversores.
La SCR-Pyme es también una Sociedad de Capital Riesgo pero que centra sus inversiones en pymes, es decir, empresas con menos de 50 millones de facturación, menos de 43 millones en activos y menos de 250 trabajadores.
Ambas, las SCR y las SCR-Pyme toman forma de Sociedad Anónima y están reguladas por la CNMV, donde es posible consultar el registro de todas las que operan en la actualidad.
Si bien apenas un 15% de ellas son SCR-Pyme, es una vía no hay que descartar, especialmente en empresas de base tecnológica y con alto potencial de crecimiento.
¿Cómo funciona el Capital Riesgo?
El capital riesgo se fija en nuevos proyectos empresariales o compañías con alto potencial de crecimiento o modelos de negocio innovadores, a las que aporta fondos a cambio de adquirir un porcentaje de sus participaciones, y así pasa a tener parte del control de dirección.
Lo hace no con el objetivo de permanecer en la compañía indefinidamente, sino con la intención de retirarse del negocio una vez que se haya incrementado el valor de la empresa y obtenga la rentabilidad esperada.
El venture capital se ejecuta a través de un plan estratégico que consta de varios pasos, desde la recaudación de fondos hasta la liquidación del fondo de inversión. El proceso de venture capital comienza con el análisis de las nuevas empresas con alto potencial de crecimiento.
Estructura del Capital Riesgo
La forma más habitual que tiene el private equity para actuar es a través de fondos de capital riesgo, administrados por sociedades gestoras de capital riesgo, que en España deben estar registradas en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) para poder operar.
Otra vía para gestionar el capital riesgo son los denominados business angels, inversores que, a título particular, facilitan capital a empresas emergentes a cambio de tener una participación en las mismas.
La entrada del private equity en el capital de una empresa suele seguir la siguiente estructura: tras seleccionar las empresas en las que interesa invertir, la sociedad de capital riesgo recauda el capital entre sus socios y lo invierte a través de un fondo de capital riesgo.
¿Qué es y cómo funciona el capital de riesgo? (Venture Capital)
Salida del Capital Riesgo
En el momento en que la entidad gestora de capital riesgo decide salir del capital de la empresa, puede hacerlo por varias vías:
- Mediante la recompra de las participaciones por parte de los socios fundadores de la empresa.
- Vendiendo las participaciones a un tercero en una operación privada.
- Vendiendo sus acciones en el mercado bursátil si la empresa ha decidido salir a bolsa (a través de una oferta pública inicial).
Tipos de Inversiones de Capital Riesgo según la Fase de Desarrollo
Se suele emplear indistintamente el término capital riesgo o private equity para referirse a cualquier inversión no negociada en un mercado regulado. Sin embargo, existen términos más exactos para definir estas inversiones según la fase de desarrollo de la empresa a la que se dirijan:
- Seed capital (capital semilla): Los inversores adquieren una parte del capital de sociedades que se encuentran en sus primeras fases de vida.
- Venture capital: Se trata de aportar capital a startups y empresas con alto potencial de crecimiento y elevado nivel de riesgo, a cambio de un porcentaje de la empresa.
- Growth capital (capital expansión): Este tipo de inversión de private equity se centra en adquirir participaciones minoritarias en empresas ya maduras que buscan financiación para sus planes de expansión o reestructuración.
El capital riesgo puede invertir en empresas que se encuentran en diferentes fases de desarrollo. Veamos los tres casos posibles:
- Semilla (seed): representa la aportación de recursos por parte del inversor en una fase anterior al inicio de la producción masiva (definición/diseño del producto, prueba de prototipos, etc.), de forma que todavía existe riesgo tecnológico.
- Arranque (Start-up): se trata normalmente de inversiones para financiar el desarrollo inicial y primera comercialización del producto o servicio de empresas de reciente creación.
- Expansión (Expansion): corresponde a inversiones para financiar el crecimiento de una empresa con beneficios. El destino de los fondos puede ser para la adquisición de activos fijos, el incremento del fondo de maniobra para el desarrollo de nuevos productos o el acceso a nuevos mercados.
Principales Operaciones con Capital Riesgo
Además de clasificar el capital riesgo según el momento del ciclo de vida de la empresa en que inviertan, con private equity se pueden realizar diferentes operaciones de inversión, siendo algunas de ellas:
- Buy-out: Son inversiones de capital riesgo por las que se adquiere una empresa ya madura. Se da, por ejemplo, en el caso de empresas familiares consolidadas que se han quedado sin relevo generacional, con el objetivo de que mantengan la actividad.
- Leverage buyouts (LBOs o compras apalancadas): Cuando el capital riesgo recurre a dinero prestado para adquirir una empresa, operación que pretende amortizar con cargo a los recursos patrimoniales y flujos de caja de la propia empresa adquirida.
- Distressed debt (o deuda en dificultades): Es una operación que implica la compra de deuda de una compañía que atraviesa dificultades financieras con el objetivo de convertir esa deuda en una participación de control en el negocio reestructurado.
Ventajas del Capital Riesgo para Pymes
El capital riesgo se limita a relevar a uno o más accionistas que no se encuentran interesados en continuar su inversión. El accionista que se remplaza es normalmente pasivo, con lo cual la operación tiene como objetivo generar nuevas dinámicas en la empresa.
En resumen, las características del capital riesgo serían las siguientes:
- Se invierte en empresas no cotizadas; principalmente, aunque no exclusivamente, en su fase de crecimiento.
- El horizonte de inversión es a medio-largo plazo.
- Son inversiones de riesgo, por lo que se espera una alta rentabilidad de la operación.
- Se pasa a participar en la gestión de la empresa.
Legislación del Capital Riesgo en España
La Ley 22/2014, de 12 de noviembre, es la norma que rige estas entidades de capital riesgo, derogando la anterior Ley 25/2005, de 24 de noviembre, reguladora de las entidades de capital-riesgo y sus sociedades gestoras. Esta Ley ha sido en parte modificada por la Ley 11/2015, de 18 de junio, de recuperación y resolución de entidades de crédito y empresas de servicios de inversión, por la Ley 5/2021, de 12 de abril, y por el Real Decreto-ley 24/2021, de 2 de noviembre.
Destaca la Exposición de Motivos de la citada Ley 22/2014, de 12 de noviembre que hasta ahora las entidades de capital riesgo financiaban a empresas ya consolidadas y ahora se trata más bien de ampliar el abanico de los instrumentos financieros al servicio de las empresas, tales como la figura de los préstamos participativos, se intenta dar flexibilidad en los plazos de cumplimiento del coeficiente obligatorio y facultar a estas entidades a distribuir resultados periódicamente.
Además de las entidades de capital-riesgo se crea la figura de entidades de capital riesgo-Pyme. Tienen común ser entidades de tipo cerrado, frente a las instituciones de inversión colectiva que son de carácter abierto.
Conclusión
El capital riesgo es una alternativa de financiación muy interesante, especialmente para pymes con alto potencial de crecimiento e innovación. A través de sociedades de capital riesgo como las SCR y SCR-Pyme, las empresas pueden acceder a capitales permanentes y asesoramiento estratégico para impulsar su desarrollo.