Market Timing: ¿La Máquina de Ganar Dinero en Bolsa Funciona?

La automatización y los algoritmos están transformando el mercado bursátil, impactando en el empleo cualificado y las estrategias de inversión. Lejos quedan aquellos tiempos en los que para comprar o vender acciones había que llamar por teléfono a un broker, y este tenía que estar pendiente de la cotización.

En el entorno de la bolsa, donde también hay mucho empleo cualificado, la "algoritmización" ya ha destruido mucho empleo. Incluso últimamente hemos visto como en las salidas a bolsa, mucho del trabajo que antes hacía gente muy cualificada y con altos sueldos ahora lo hacen robots.

Para comentar todos estos temas, hemos hablado con tres personas relevantes en esta industria: Marc Fortuno, analista financiero que invierte por cuenta propia combinando una estrategia de value y market timing; José Luis Cárpatos, gestor de carteras senior en Esfera Investment Technology; y Unai, de Indexa Capital.

High Frequency Trading (HFT): ¿Revolución o Leyenda Urbana?

También existe lo que se llama High Frequency Trading (HFT) que consiste en ordenadores que toman solos las decisiones de compra y venta de acciones en base a noticias o datos recopilados, y de la forma más rápida posible para adelantarse a la competencia.

Para Marc Fortuno "el HFT supone un componente más en el entorno de los traders". Esto ha hecho que cambie la forma de invertir de los humanos, ya que, según él, "las 'maquinitas' son capaces de detectar las tendencias emergentes y dar respuesta en un tiempo de 2 y 3 milisegundos, y los traders no son tan rápidos...".

José Luis Cárpatos también tiene su visión sobre el HFT, algo más contundente que la de Marc: "El HFT sí ha supuesto una revolución en el mundo de trading. De hecho puede que la mayor de la historia. Hay un antes y un después de que se empezara a operar de esta manera.". Mucha gente piensa así, pero Cárpatos cree que únicamente ha afectado a un tipo de inversión: "Podemos considerar leyenda urbana que cambien la dirección de los mercados. No lo hacen [...] la tendencia sigue igual y no se ve afectada por este tipo de operativa".

Entonces, ¿por qué es una revolución? "Quien opera a mayor plazo no debería preocuparse mucho por estas cosas. Pero donde sí que ha afectado muchísimo es el mundo intradía. Lo han puesto muy difícil". El intradía es la inversión en la que la compra y la venta de las acciones se realizan en el mismo día, buscando movimientos de bolsa rápidos y ganar dinero con la volatilidad que siempre hay en el mercado. Según Cárpatos es ahí donde es muy complicado operar desde que existe el HFT.

Por tanto, ¿no se puede operar ya en intradía? No exactamente: "Multitud de operadores humanos, han alargado plazo, y ya no se mueven en gráficos menores a 240 minutos. ¿Ha afectado esto al empleo? Por supuesto, aunque también ha creado nuevas oportunidades.

"Las máquinas HFT más grandes, las de las manos fuertes, son muy pocas. Construirlas cuesta mucho dinero, necesita una sede física cara, cerca de los servidores de los mercados con los que trabajan, y hay que mantener una plantilla, especialmente de físicos y matemáticos, que no cobran barato.". Claro que quizá unas pocas máquinas HFT han eliminado mucho empleo a lo largo del mundo: "No habrá más que unos pocos centenares en todo el mundo. Luchar contra ellas es imposible, ganan prácticamente todos los días, y colocan al mercado en una situación de desigualdad de fuerzas siempre hablando de corto plazo. Este es un tema que no veo demasiado claro, hay un monopolio de máquinas que luchan en desigualdad de condiciones. Su teórica aportación a la liquidez, no la veo clara, porque han distorsionado tanto muchos mercados, que han provocado la salida en masa de multitud de operadores más pequeños que daban una liquidez más estable.".

Y las máquinas también tienen otros efectos, como perjudicar al pequeño inversor no profesional: "Además esta especie de lobby o de oligopolio de máquinas, favorecen los abusos de mercado. Y hay que recordar la multitud de casos que hay actualmente en investigación en EEUU, donde se veían cosas que algunas entidades colocaban primero órdenes a su favor con las máquinas y detrás iban las de los clientes.

Ya ha habido algún caso de manipulación de los mercados por el HFT e imagino que no será el único. El gran peligro de esta concentración de máquinas, es que los flash crash cada día son más frecuentes, en todos los mercados. Y esto es efecto máquinas al 100%. Algún día podemos tener un disgusto muy muy serio con este tema.

A pesar de dirigir una empresa que asesora e invierte con "robots", ellos no usan esta técnica: "En Indexa no realizamos High Frecuency Trading, todo lo contrario (invertimos a largo plazo, con una bajísima rotación de las carteras). El High Frequency Trading es una tecnología que permite ejecutar un conjunto de operaciones en mercados muy rápidamente.

La sustitución de los algoritmos automatizados por humanos es una realidad desde hace mucho tiempo: "A día de hoy gran parte de la negociación en mercados (especialmente en los de acciones) se ejecutan mediante algoritmos.". Para Unai esto también es un gran cambio en los mercados: "Por ejemplo, en vez de comprar a un precio fijo una gran cantidad de títulos, lo cual puede hacer que se altere el precio, puedes pedir comprar un número de títulos equivalente a lo que históricamente se ha negociado.

Unai también cree que no ha habido efectos netos en el empleo, lo que se pierde por un lado se gana por otro: "Por el lado del empleo, no creo que se haya eliminado mucho trabajo cualificado. Marc añade que "la automatización de las órdenes de bolsa lo que ha generado es una mayor facilidad de acceso a los mercados en la operativa de los traders y más liquidez en el mercado. Al reducir las barreras de entradas, muchos han buscado ganarse la vida con el trading por cuenta propia."

También Cárpatos opina que la automatización de órdenes no ha supuesto una destrucción de empleo: "Estoy dentro de la industria de Fondos de Inversión, y no veo que este tipo de operativa haya destruido para nada puestos de trabajo. Se leen muchos titulares en la prensa sobre este tema, pero en la realidad no se ve tanto reflejado en la práctica.". Al igual que Unai antes, nos comenta que hay mucho que hacer en el mundillo y que cuando un puesto desaparece, hay otro esperando a alguien cualificado.

Unai, de nuevo, insiste en su tesis, los empleos destruidos dejan recursos libres para otras labores importantes y también cualificadas : "Los puestos que han ido progresivamente desapareciendo son los relacionados con la parte de ejecución (de las misma forma que ahora ya no hay operadores en los edificios de las bolsas).".

En el tema de los asesores automatizados Marc opina que son algo completamente distinto y complementario al trading y los fondos de inversión activos: "La función principal de un roboadvisor es la de asesorar, mediante un perfilado online (que determina tu perfil de riesgo), tu cartera de activos en base a un determinado horizonte temporal. Por ello carece de vinculación con el entorno del trading/scalping que se basa en una estrategia de gestión operativa especulativa. Tampoco tiene sentido contraponerlo con los fondos de inversión si son mejor o peor porque partimos de actividades diferentes (asesorar frente a gestionar).". Al ser complementarios no considera que haya un impacto sobre el empleo.

José Luis Cárpatos considera que la gestión pasiva podría ser algo temporal porque hay pocos movimientos en los mercados y por tanto no es una seria amenaza al empleo: "El fenómeno de la gestión pasiva, que podría medio asimilarse con este tema, puede ser un efecto de moda, favorecido porque estamos en zona de muy baja volatilidad. Cuando vengan los sustos y los drawdowns estará posiblemente menos de moda.". De hecho advierte sobre el futuro de este tipo de gestión. Claro que su trabajo está basado en la gestión activa.

Unai tiene una visión completamente opuesta, y es normal ya que Indexa es el el mayor gestor automatizado de España: "Los gestores automatizados como Indexa han automatizado todas las partes del proceso donde no hay un valor añadido significativo: el perfilado de los clientes, el reporting a clientes o la generación de las órdenes para adecuar la cartera del cliente a la cartera modelo.". ¿Qué ventaja tiene esto? Está claro: "Esto nos permite ofrecer a los clientes un servicio mejor un 80% más barato que ofertas tradicionales.". ¿Y qué impacto tiene sobre el empleo cualificado? "Por el lado del empleo nos permite dedicar los recursos allá donde más se necesitan: la configuración de las carteras modelo y la atención al cliente.

Nuestros expertos consideran que de momento sí, pero hay quien duda de que, según se sigan destruyendo y automatizando empleos, tanto de baja como de alta cualificación, seguirá habiendo trabajo para todos. Siempre digo que el Market Timing es el arte de no pelearte con el mercado.

Los inversores se dividen en dos grandes grupos: los que se han peleado con el mercado y los que se van a pelear. Antes o después, todos pasamos por ese momento. Y no se trata de pelearnos para sacar un euro al mercado. Se trata de algo mucho peor. Tratamos de decirle al mercado lo que tiene que hacer. Sencillamente, porque lo hemos visto así en nuestro análisis. ¿Y si el mercado nos lleva la contraria? Pues insistimos. Lo que quiere un trader es tener razón, aunque le cueste dinero.

El mercado -me van a perdonar la expresión- es muy cabrón. Suele amagar y amagar. Y nosotros somos muy simples y caemos una y otra vez en la celada. No tenemos remedio. Esa es la razón de que la inmensa mayoría de quienes operan en el mercado pierdan dinero. No hay más que ver las primeras páginas de las webs de cualquier broker.

«No mires tanto los precios y mira más cuántos valores suben y bajan; mira menos los índices y presta más atención a los mensajes del fondo de mercado». Es el mejor consejo que nadie me ha dado nunca sobre el mercado.

Efectivamente, contar el número de valores que suben y bajan cada día en un mercado es el método más eficaz para sincronizar tu actuación con lo que efectivamente está pasando. Van ya dos libros publicados sobre Market Timing y la idea va cuajando. Ambos se pueden obtener gratuitamente en este enlace.

Con «Market Timing, la máquina de ganar dinero en Bolsa» desarrollamos todo el concepto en una simple tabla de Excel. «Market Timing para invertir en Bolsa» recoge todos los desarrollos posteriores, conseguidos tras adoptar un graficador con el que procesar toda la información y desarrollar nuevos sistemas de inversión.

No es teoría. No es un mal sistema, aunque a un servidor le gustaría limar algo el drawdown y bajarlo del 20%. Y sigo trabajando en mejorar la forma en la que podemos valorar que el mercado ha entrado en tendencia bajista. Pero para ser un sistema que solo opera en el lado largo (sí, soy bastante siemprealcista) y que opera poco, pues no está nada mal.

Evidentemente, se trata de un sistema con muchas más operaciones, mucho más «pegado al día a día». Pero incluso así gana más o menos lo mismo que el sistema de largo plazo. Eso sí, el drawdown es más contenido.

El sistema está regido por el MACD construido a partir de la amplitud de volumen y solo opera en el lado largo. Si virtud es que otros indicadores de amplitud logran detener al sistema y no seguir sus señales hasta que pasa el peligro. Comparte las características de su «hermano» del corto plazo. También funciona sólo en el lado largo y también se detiene y arranca siguiendo claves del sistema de largo plazo, conformando un «todo» con él. Lo mejor es que gana algo más y que su drawdown es menor.

Estos sistemas son mi referencia en el trading. mi guía y la forma en la que encauzo la mayor parte de mi actividad en el mercado.

El Market Timing en la Práctica

Para entender mejor cómo funciona el Market Timing, es crucial conocer sus indicadores y sistemas de inversión asociados. A continuación, se detallan los elementos clave para aplicar esta estrategia:

1. Línea A-D (Advance-Decline Line)

Este indicador, utilizado por José de la Vega en el primer libro sobre Bolsa del que se tienen noticias, sigue siendo válido hoy en día. La línea A-D se construye contando el número de valores que suben y bajan en un determinado mercado o índice en un día.

• Interpretación: Si suben más valores de los que bajan, el índice sube. Si la línea A-D sube, el mercado tiene fortaleza; si baja, el mercado tiene debilidad.

2. Oscilador de Amplitud

Este oscilador se obtiene a partir de la secuencia de valores obtenidos para la línea A-D. Se utilizan dos medias exponenciales de 19 y 39 periodos. Exactamente igual que la anterior pero aplicada a 39 periodos.

• Media Ponderada: Cada valor aporta un 5% y un 10% a la media exponencial. Es uno de los indicadores fundamentales del sistema.
• Conjunción: Se utiliza en conjunción con su media ponderada de 150 días.

3. Momentum del Mercado

Este indicador se compara con el gráfico de precios para determinar la fuerza del mercado. La divergencia entre el precio y el Momentum indica que el movimiento que se está produciendo no es duradero. Se obtiene comparando la Línea A-D con el que obtiene el “Momentum” del mercado.

• Aplicación: Si el Momentum cruza la línea de cero antes del derrumbe, no se pueden abrir cortos.

4. Indicador Estocástico Aplicado al RSI

Basado en las ideas de los más geniales analistas de los últimos tiempos, Tushar Chande, este indicador aplica un estocástico a un RSI normal. Sus valores oscilan entre cero y cien, con lecturas superiores a 80 puntos indicando sobrecompra y lecturas inferiores a 20 puntos indicando sobreventa.

• Utilidad: Permite identificar puntos de sobrecompra y sobreventa en el mercado americano sin necesidad de complicarse demasiado la vida.

5. Ondas de Elliott

La Teoría de las Ondas de Elliott describe cómo los mercados se mueven en patrones específicos llamados ondas. Cada ciclo completo está compuesto por ocho ondas: cinco impulsivas y tres correctivas.

• Ondas Impulsivas: Son las ondas 1, 3 y 5, que siguen la tendencia principal.
• Ondas Correctivas: Son las ondas 2 y 4, que corrigen el impulso principal.

La secuencia ideal es que la tercera onda sea la más larga y potente, con grandes posibilidades de ser mayor que la primera en ese caso. Un "fallo de quinta" ocurre cuando la quinta onda no supera el máximo de la tercera, indicando un cambio de tendencia.

6. Retrocesos de Fibonacci

Los retrocesos de Fibonacci son niveles de soporte y resistencia basados en la secuencia de Fibonacci. Se utilizan para identificar posibles puntos de reversión en el mercado. Los niveles más comunes son 38.2%, 50% y 61.8%.

• Aplicación: Se espera una reacción en estos niveles, y la confluencia de varios "Fibos" en determinados niveles refuerza su importancia.
• Recálculo: Es importante recalcular los niveles cada vez que el precio los perfora durante dos cierres consecutivos.

Estos sistemas de inversión, basados en Market Timing, no buscan valores específicos en los que invertir, sino momentos en los que la probabilidad de que el mercado suba es la más alta. Están siendo utilizados por cientos de traders y alumnos del Curso Básico de Amibroker y Amplitud.

Como se puede observar, el backtest está realizado desde 1978. Hagan la misma prueba con cualquier otro sistema a ver qué resultados ofrece. Lo hago así para que no haya sesgos de ningún tipo. Tendencias de todos los tipos y hasta un «crash». No es mala prueba.

Tengo otros sistemas actualmente en revisión o en desarrollo porque no concibo el trading como algo estático o invariable. Siempre hay que avanzar y por eso estamos donde estamos ahora. Comenzamos con sistemas específicos hace ya bastante tiempo y poco a poco hemos ido puliendo y mejorando todo lo que hemos podido.

Estos sistemas son mi referencia en el trading, mi guía y la forma en la que encauzo la mayor parte de mi actividad en el mercado. Se trata de aplicar un estocástico a un RSI normal.

Con medios absolutamente gratuitos y un poco de trabajo y datos, se puede lograr mucho. El éxito de cualquier inversión en Bolsa depende del momento elegido para efectuarla.

Tabla Resumen de Sistemas de Inversión Basados en Market Timing

Sistema	Descripción	Características	Drawdown
Largo Plazo	Sistema que opera en el lado largo con pocas operaciones.	Opera poco, siempre alcista.	Aproximadamente 20%
Corto Plazo	Sistema con más operaciones, "pegado al día a día".	Basado en el MACD de amplitud de volumen.	Más contenido que el sistema de largo plazo.
Medio Plazo	Combina características de los sistemas de corto y largo plazo.	Detiene y arranca siguiendo claves del sistema de largo plazo.	Menor que el sistema de largo plazo.